科大讯飞旗下AI医疗公司讯飞医疗科技（02506.HK）细腻登陆港股。上市首日股价一度走高高涨14.73%，最终收涨5.07%。当今最新股价84.6港元。

此次香港商场给了讯飞医疗科技可以的估值，公司香港公开拓售部分获3.66倍认购，海外发售则有1.10倍认购；发售价为每股82.8港元，所得款项净额约5.07亿港元。

2024年是大模子与生成式AI元年，百度、腾讯、京东、华大基因等均涉足医疗大模子，讯飞医疗科技也推出“星火医疗大模子”。不外公司依然面对转动上的转折。2021年至2023年，讯飞医疗科技营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI商场增速达33.8%。但升天也在执续加重。2021年于今公司执续升天，最新露出的数据浮现，2024年上半年讯飞医疗科技升天达1.34亿元。

末大不掉

凭证弗若斯特沙利文数据，2023年中国医疗东谈主工智能商场范围达88亿元，预测到2033年将攀升至3157亿元，年复合增速达43.1%。在AI大模子风口下，百度、京东、腾讯、华大基因、云知声等纷纷推出医疗大模子“抢滩登陆”，讯飞医疗科技暂居市占率第一。

从市占率而言，讯飞医疗科技是AI医疗的龙头，公司提供多种基于东谈主工智能的医疗责罚决策，涵盖健康风险预警、早筛、扶植会诊与休养、休养恶果评估以及诊后经管与慢病经管等就业。主要产物包括“智医助理”、“慢病经管”、“病院就业”和“患者就业”。

其中，患者就业包括灵敏病院患者就业与诊后经管（如讯飞晓医App及小设施）、影像云平台和医疗器械（如助听器）。2023年10月，公司推出了由讯飞星火医疗大模子赋能的讯飞晓医App及小设施，以满足患者在诊前、诊中庸诊后三个阶段的问诊需求。

凭证弗若斯特沙利文的数据，讯飞医疗科技在2023年中国医疗东谈主工智能行业中按收入范围排行第一。公司自主研发了支持其产物和责罚决策的中枢东谈主工智能本领，包括当然谈话处理（NLP）模子、医学学问图谱、语音识别及医学推理。此外，公司是独一参与制定“医疗领域顶用于大型谈话模子的本领评估体系和圭臬设施”的企业

可是医疗东谈主工智能行业在加快演变的同期，商场的担忧主要鸠合在需求与监管两头。

讯飞医疗科技主要为所在卫健委、病院等寰宇部门及大中型机构提供AI责罚决策，可是这些客户不绝具有较长的付款周期，公司也面对流动资金压力。2024年上半年公司应收款项盘活天数已达450.2天。2021年至2023年这三年间，盘活天数则差异为160.1天、249.9天和305.6天。同期机构客户因政府预算、政府采购历程放缓等原因，进一步拉长了回款周期。

另一方面，派司、许可证及审批合规压力增大。公司在旧例业务运作中需要集合患者及用户的医疗健康数据、个东谈主信息等，必须遵守集合安全和心事保护端正。2022年9月1日实验的《数据出境安全评估主义》、2025年1月1日行将收效的《集合数据安全经管条例》王人可能对运营产生压力。

为了加快产物迭代，讯飞医疗科技正执续进行多数研发参加。2021年至2024年上半年，公司研发参加差异为1.60亿元、2.42亿元、2.64亿元和1.35亿元，占同期营收比重最高达59.0%。由于东谈主工智能本领和医疗需求均在快速演进，研发还报具有很大的不细目性，短期内公司也难言扭亏。

从中枢收入角度，讯飞医疗科技面对较大增长压力，过于依赖toB情势显得“末大不掉”。2021年至2023年，公司营收由3.72亿元增至5.56亿元，年复合增长率14.33%，而同期中国医疗AI商场增速达33.8%。公司或需要发展toC业务来提振财务进展。

前世今生

讯飞医疗科技是AI医疗第一个“吃螃蟹的东谈主”。

讯飞医疗科技设置于2016年，其前身为安徽普济信息科技有限公司，由科大讯飞控股。看成科大讯飞东谈主工智能生态的迫切一环，讯飞医疗科技一直聚焦医疗领域的AI本领研发和欺诈。2017年，公司与中国科学本领大学附庸第一病院（安徽省立病院）联结，打造了中国首家灵敏病院。同庚，公司自研的“智医助理”看成首个通过国度医师经验熟谙（详细笔试）的机器激勉业界祥和。

2018年起，“智医助理”在安徽省四县一区开展下层试点，并于2020年狡饰至全省100多个区县。2021年，讯飞医疗科技入选中国科学本领协会“科创中国”先导本领榜单；2022年细腻向个东谈主客户提供助听器，并拿下国度医保局灵敏医保解决策大赛一等奖。2023年，公司推出自研大模子“讯飞星火医疗大模子”。

对外投资方面，讯飞医疗科技于2021年7月至8月时辰参加约9.82千万元分两步收购安徽影联51%股权，切入数字影像就业领域。安徽影联原由融捷健康、医联云享等主体共同创办，当今由公司控股。另于2020年设置北京惠及，主要提供医保干系就业，其中北京惠及下属子公司吕梁讯飞、普洱讯飞亦聚焦当地医保业务

2021年8月，科大讯飞露出了分拆旗下医疗板块的经营。2024年1月26日与7月26日，讯飞医疗科技先后两次向港交所递表，最终于2024年12月12日通过上市聆讯。招股书浮现，当今科大讯飞对讯飞医疗科技执股52.47%，仍保执控股地位。本次分拆标识着讯飞医疗科技将加快研发与商场膨胀。

尽管如斯，以讯飞医疗科技为代表的公司仍在摸索中前行。大模子与AI本领正在医师责任历程中上演“扶植者”，如慢阻肺、皮肤病、肺结核等疾病的CT筛查和初步识别，大幅训诫筛查遵守及精确度。在此基础上，医护东谈主员可更快侵犯或更准确开具诊疗决策，从而使患者受益。

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